中国企业赴韩国上市的十大解读

　　2016年在韩国股票市场上市的中国企业数增加，韩国股票市场的地位提高。韩国交易所制订了推进战略：即，将2016年打造成“中国企业上市重启之年”，当时为此付出的努力，如今变成了丰硕的成果。韩国交易所将2007年-2011年在韩国上市的中国企业称之为第一代中国企业，这期间上市22家企业，将2016年上市的中国企业称之为第二代中国企业，当年上市6家企业。

　　政策支持下，国内企业赴韩国上市是否可行？北京立本金融服务集团针对常见的10大误解提供独立的观点，为企业指点迷津。

　　本文作者系北京立本金融服务集团总裁李强先生。北京立本金融服务集团作为中国企业韩国上市公司财务总顾问，韩国上市业务涵盖企业上市诊断与规划、整改、审计、法律、公关、行业研究、券商、私募等一揽子的全流程上市辅导服务。

　　解读（一）中国企业到韩国上市是遥远的事情？

　　中国企业到韩国上市看似遥远，其实一点也不远。自2007年中国第一家企业登陆韩国证券交易所以来，已经有超过20家企业在韩国证券交易所主板和创业板上市。韩国证券交易所(KRX)的股票市场体系涵盖了有价证券市场KOSPI、创业板市场科斯达克KOSDAQ以及更低门槛的KONEX市场。目前就创业板市场科斯达克KOSDAQ对中国企业开放。

　　截止2017年10月挂牌交易的中国公司20多家，都是传统中心小型制造业企业，分布在多种行业，如健康管理、IT硬件、化妆品/服装、软件、半导体、汽车、银行、机械、媒体/教育、建设、化学、必须消费资料、酒店/休闲娱乐、显示器等。

　　韩国不但离我们不远，而且去韩国上市的条件要比国内宽松的多。韩国采用注册制，而非审批制。

　　解读（二）中国企业到韩国上市的优势有啥？

　　具体优势如下：

　　1.韩国上市时间短，总体18个月左右，不用排队等待。

　　2.费用低，综合费用约1200万元人民币。

　　3.市盈率较高：通常优于香港市场，中国公司韩国上市市盈率平均11倍。

　　4.融资有保障：韩国投资者热钱较多，也比较喜欢投资中国企业，通常在上市前可以引入韩国私募1亿元，而公开发行比例基本可达到估值的30%。总体上平均每家融资额约3-5亿元。

　　5.流动性好，容易变现：韩国市场中大概散户占70%多，小股东可以出售或转让股权。

　　6.可持续再融资：通常上市三个月后，只要符合企业扩张需要，可随时再融资，每年可以四次增发融资，同时增发不需要特别复杂的流程和手续。

　　解读（三）：韩国证券交易所的创业板类似中国新三板？

　　不能因为韩国是个小国家就觉得这个国家的证券市场也不发达。韩国的证券市场结构和中国一样的，都分为主板、创业板、新三板，其各自对应的功能和效果也是一样的，中国的创业板和韩国的创业板一样，都能获得更好的融资，审查也都很严格。所以，人们认为去韩国就相当于挂了中国的新三板，那是极其错误的。

　　解读（四）：韩国监管太严了，上市后很可能被投诉或被罚？

　　韩国的监管虽然严格，但规则却十分透明；企业不用担心“潜规则”，只管遵守“明规则”即可。韩国证券监管采用行政手段、经济手段、法律手段“三位一体”的模式，监管重心在二级市场，即IPO之后。各种审查和监管制度都是为了威慑并打击欺诈上市、信息造假、内幕交易、操纵市场等证券犯罪行为。有人将韩国上市比做“开学典礼”，国内上市则比为“毕业典礼”。至于上市的不确定性，国内国外都有，差别在于：国内上市犹如登珠峰，面临各种不可预见性；而韩国上市则如同登泰山，台阶虽多，但每一步都是明确的。

　　解读（五）：到韩国上市费用很高？

　　一些分析数据通常会这样误导我们：韩国上市的费用占融资额度的10-15%，国内上市的费用占融资额度的5%-8%。但事实却远非如此。韩国上市的实际费用比国内低很多。况且，国内上市还存在隐性成本，通常都不会公开显示在上市费用中。俗话说，没有8000万现金在手里就不要提在中国上市。其实韩国市场，1500万足够足够了。上市的时间成本则是一个重大问题。在韩国通常1年多就可以实现上市。

　　解读（六）：韩国上市成功后就万事大吉，一劳永逸？

　　我们知道国内和国外的大学教育有个显著的区别：国内的大学“严进宽出”，国外的大学“宽进严出”。国内上市虽难，但上市后便一飞冲天，挂牌成功即实现了企业的终极目标，虽不能一蹴而就，但却是一劳永逸。在韩国的注册制下，企业较容易成为一家上市公司，但挂牌的成功只是起点而非终点。企业仍需通过后续的路演、宣传，让投资者逐渐了解、认识，并最终转化为对企业的信任和关注。

　　解读（七）：韩国股市对企业估值太低了，融不到资？

　　韩国的估值水平其实一点都不低，我们来看下面的数据：在2016年共有6家企业在韩国上市IPO。这6家在韩国科斯达克（KOSDAQ）上市IPO中国企业分别是江阴市友佳珠光云母有限公司，江苏罗思韦尔电气有限公司，福建恒盛集团，扬州金世纪车轮制造有限公司，江阴通利光电科技有限公司，福建海川药业科技发展有限公司。这6家企业都是制造业中小企业，上市前年度主营业务收入3-10亿元，平均在上市前每家企业获得韩国私募投资1.2亿元，平均每家企业上市公开发行获得融资3.8亿元，平均每家中国企业在韩国上市融资总额额达到5亿元，平均市盈率为11倍。而2016年全年中国A股及创业板IPO平均筹资额4.8亿元，按平均值计算，融资额相当，但按企业的实际规模来看，在韩国上市的中国企业在中国本土上市的几率还是极低的。

　　解读（八）：老板不了解韩国也不懂韩文，无法交流？

　　这是个“杞人忧天”的话题，作为一种交流工具，韩文不应该也不可能成为企业走向国际的绊脚石。且不说国内老板大多不懂韩文，就是已经在韩国主板上市的中国企业的老板也不见得都能用韩文交流。对不懂韩文的老板来说，一个韩文董秘就能基本满足上市的沟通需求了。

　　解读（九）：中概股企业退市，韩国不适合中国企业了？

　　2011年之前上市的中国企业共有7家退市，有2家财务不规范，其他5家都是主动退市或者转板。主动退市原因各不相同，有的是公司业务转型，有的是上市后管理薄弱无法让股价维持有利地位，有的是公司发展迅猛希望到香港上市等。退市是一种正常行为，在中国及其他各国证券市场都有发生。

　　解读（十）：中韩经济交流更加活跃？

　　韩国交易所多年的全球考察让其了解到，除了中国企业以及海外华人企业，的确没有合格的同时愿意去韩国资本市场的公司。中国与韩国经济交流比往年更加活跃。据韩国全国经济人联合会17日分析显示,韩中两国双边贸易额从1992年建交时的63.7亿美元大幅增至去年的2114亿美元,增长了33.2倍。而相同时期内,韩日和韩美的双边贸易额分别仅增长了2.3倍和3倍

　　结语：赴韩上市恰逢其时，但对企业来说，成功挂牌只是起点而非终点。企业想要做成百年老店、基业长青，还须把握时机，借助国际资本的力量获得快速、稳健的发展。

　　本文作者系北京立本金融服务集团总裁李强先生。北京立本金融服务集团作为中国企业韩国上市公司财务总顾问，韩国上市业务涵盖企业上市诊断与规划、整改、审计、法律、公关、行业研究、券商、私募等一揽子的全流程上市辅导服务。立本金融服务集团倡导全程一站式韩国上市服务，省心、省钱、有效、不忽悠、融资有保障。

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